2020年初新冠病毒大流行以來，在疫情、政策與地緣政治等多重因素影響下，全球范圍經(jīng)濟(jì)供求關(guān)系格局與通脹形勢大體經(jīng)歷了三個(gè)階段的演變：一是疫情早期沖擊導(dǎo)致通脹下跌、探底與低位企穩(wěn)階段；二是2021年全球通脹快速升溫，以及美西方大通脹格局初步形成階段；三是今年2月烏克蘭危機(jī)爆發(fā)以來，通脹壓力加劇，發(fā)達(dá)國家加碼貨幣緊縮，治理通脹階段。

去年俄烏關(guān)系緊張和今年烏克蘭危機(jī)沖擊天然氣正常供應(yīng)，對歐洲影響尤其大。俄烏沖突爆發(fā)后，美西方對俄羅斯實(shí)施一系列制裁措施，俄羅斯則采取反制措施，天然氣國際市場價(jià)格持續(xù)走高。天然氣供給危機(jī)可能在今年冬季和明年才能達(dá)到頂點(diǎn)。

美國作為最重要的國際貨幣發(fā)行國，通過貨幣緊縮應(yīng)對通脹，其外部溢出效應(yīng)令其他經(jīng)濟(jì)體治理通脹更加困難。美聯(lián)儲今年3月以來激進(jìn)加息，不僅對新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國家貨幣引入廣泛貶值壓力，而且導(dǎo)致包括歐元、英鎊、日元在內(nèi)的主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣大幅貶值，進(jìn)口價(jià)格因貶值上升導(dǎo)致輸入性通脹壓力，增加治理通脹難度。今年初以來，絕大部分G20成員經(jīng)濟(jì)體貨幣都不同程度貶值，貶幅最高的阿根廷和土耳其超過30%，最低的印尼4.1%，日元、英鎊和歐元分別貶值21.3%、18.1%和14.3%。

2022年美西方經(jīng)濟(jì)增速大幅回落，美國經(jīng)濟(jì)一、二季度環(huán)比增速出現(xiàn)負(fù)增長。通脹上升或緩慢回調(diào)與經(jīng)濟(jì)增速大幅回落組合的現(xiàn)象，提示大通脹治理可能導(dǎo)向滯脹局面的現(xiàn)實(shí)演變邏輯。9月16日世界銀行發(fā)布報(bào)告《全球經(jīng)濟(jì)衰退迫在眉睫？》(Is a Global Recession Imminent?)指出，隨著多國央行紛紛加息，2023年可能出現(xiàn)全球性經(jīng)濟(jì)衰退。由于疫情和能源危機(jī)等供給側(cè)沖擊具有全球影響，加上滯脹風(fēng)險(xiǎn)突出的美西方經(jīng)濟(jì)體對全球經(jīng)濟(jì)具有較大影響，目前表現(xiàn)為全球滯脹風(fēng)險(xiǎn)。

中國作為當(dāng)今世界最為重要的新興經(jīng)濟(jì)體，疫情期間的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與美國等主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體呈現(xiàn)系統(tǒng)性反差，近年來經(jīng)濟(jì)增長特點(diǎn)之一是總需求偏弱，CPI受到機(jī)制性抑制，滯脹不太可能成為下一步經(jīng)濟(jì)增長的主要問題。

疫情期間，中國實(shí)施強(qiáng)有力疫情防控政策與靈活務(wù)實(shí)的宏調(diào)政策，在實(shí)現(xiàn)生命至上、經(jīng)濟(jì)增長與社會穩(wěn)定綜合目標(biāo)方面取得來之不易的成就。中國出口在疫情期間逆勢大幅增長，為滿足全球需求做出了突出貢獻(xiàn)，彰顯了制造大國的獨(dú)特全球地位。受疫情影響，中國經(jīng)濟(jì)也面臨經(jīng)濟(jì)下行壓力挑戰(zhàn)，在總供給大于總需求的環(huán)境下CPI均值甚至低于疫情前水平，與美西方大通脹形成鮮明反差。中國在相關(guān)環(huán)境和供大于求格局實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變之前難以發(fā)生嚴(yán)重通脹。雖然疫情期間經(jīng)濟(jì)增速回落，且今年二季度經(jīng)濟(jì)下行壓力顯著加大，中國憑借逆周期宏觀調(diào)控工具較多與執(zhí)行力較強(qiáng)的優(yōu)勢，仍有能力避免經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑與衰退前景。

盡管中國經(jīng)濟(jì)在可見未來遭遇典型滯脹可能性較小，但外部滯脹風(fēng)險(xiǎn)仍會帶來沖擊。一是主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣緊縮及全球滯脹風(fēng)險(xiǎn)釋放會抑制中國出口，考慮到中國經(jīng)濟(jì)受疫情影響內(nèi)需不足，近年外需對總需求增長的貢獻(xiàn)率顯著提升，因此尤其需要關(guān)注外需變動對中國的潛在不利影響。二是美元流動性緊縮會加劇一些經(jīng)濟(jì)基本面較薄弱的發(fā)展中國國家主權(quán)債務(wù)償付困難，中國作為部分國家的重要債權(quán)方，利益會受到相應(yīng)影響。三是美歐兩大主要國際貨幣發(fā)行經(jīng)濟(jì)體，其通脹調(diào)整或滯脹展開如果誘致更為復(fù)雜的危機(jī)連帶發(fā)生，可能會對中國逼近十萬億規(guī)模的對外金融資產(chǎn)造成減值風(fēng)險(xiǎn)。

針對目前形勢，中國的當(dāng)務(wù)之急是要進(jìn)一步優(yōu)化疫情防控與宏觀政策，著力提升國內(nèi)消費(fèi)和投資增長，鞏固近來宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇轉(zhuǎn)好態(tài)勢，順勢減少經(jīng)濟(jì)增長對外需的依賴度。其次，要堅(jiān)持推進(jìn)國際經(jīng)濟(jì)合作與維護(hù)經(jīng)濟(jì)全球化方針，總結(jié)中國近十年推進(jìn)“一帶一路”國際合作經(jīng)驗(yàn)，就化解與中國債權(quán)利益關(guān)聯(lián)度較高的發(fā)展中國家主權(quán)債務(wù)困難研究提出中國方案，為下一步提升“一帶一路”合作水平創(chuàng)造條件。再次，考慮到主要發(fā)達(dá)國家緊縮政策的全球影響，在G20等國際合作平臺和IMF等國際機(jī)構(gòu)督促發(fā)達(dá)國家實(shí)施緊縮貨幣政策的同時(shí)，關(guān)注其負(fù)面溢出效應(yīng)。

目前美西方大通脹與滯脹風(fēng)險(xiǎn)，顯示其依托國際貨幣主導(dǎo)地位特權(quán)，過度刺激謀求增長的政策空間可能顯著收窄，意味著美西方主導(dǎo)的國際貨幣體系變革前景進(jìn)一步逼近。然而，國際貨幣體系變革只有在新興經(jīng)濟(jì)體及其貨幣經(jīng)過內(nèi)外歷練，具備替代條件后才能系統(tǒng)發(fā)生。這就要求我們站在新的時(shí)代高度，針對新的內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境，在體制改革、宏調(diào)政策、對外開放等方面系統(tǒng)謀劃必要調(diào)整創(chuàng)新，通過構(gòu)建針對現(xiàn)實(shí)與面向未來的高水平開放型市場經(jīng)濟(jì)體制和發(fā)展戰(zhàn)略，推動百年未有變局朝著有利于中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化與全球經(jīng)濟(jì)良性發(fā)展的方向展開。

本文英文版標(biāo)題為 "Shaping the economic landscape"

責(zé)編 | 宋平 劉夏

編輯 | 張釗